L’or résiste malgré la volatilité, la remontée des taux et le retour de l’inflation.
Après une forte progression ces dernières années, l’or reste volatil mais conserve une dynamique solide, malgré un environnement qui, traditionnellement, lui est plutôt défavorable.
Le métal jaune résiste notamment à la remontée des taux d’intérêt américains.
Habituellement, une hausse des taux rend l’or moins attractif, puisqu’il ne génère ni intérêts ni dividendes. Pourtant, cette corrélation semble aujourd’hui moins systématique.
D’autres facteurs viennent désormais soutenir la demande et maintenir l’intérêt des investisseurs pour le métal jaune:
Parmi eux, l’activité des banques centrales joue un rôle majeur. Depuis plusieurs années, de nombreuses banques centrales renforcent leurs réserves d’or afin de diversifier leurs actifs et de réduire leur dépendance au dollar.
Le récent mouvement de la banque centrale des Pays-Bas en est une illustration. Entre mars et août 2026, la banque centrale néerlandaise (DNB) a réorganisé une partie de ses réserves et transféré 86 tonnes d’or des États-Unis et du Canada vers Londres. À l’issue de cette opération, la part des réserves néerlandaises détenue à Londres est passée de 18,1 % à 32,1 %, tandis que les parts conservées à New York et Ottawa ont chacune été ramenées à 18,5 %. Il s’agit ici d’une nouvelle répartition géographique visant notamment à faciliter leur mobilisation.
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Dans le même temps, le contexte économique et géopolitique continue de favoriser l’intérêt pour l’or. La remontée des prix du pétrole alimentée notamment par les tensions au Moyen-Orient, ravive les craintes d’un regain d’inflation et complique les perspectives de politique monétaire aux États-Unis. Dans cet environnement incertain, l’or retrouve pleinement son rôle de valeur refuge.
Les inquiétudes liées à la dette et aux déficits américains, ainsi que les interrogations autour du dollar, constituent également des facteurs de soutien. Dans cet environnement, l’or offre aux investisseurs une caractéristique particulière : un actif tangible, qui n’est directement lié ni à un État ni à une monnaie, et qui peut contribuer à diversifier les portefeuilles face aux incertitudes économiques, monétaires et géopolitiques.
En résumé, malgré sa volatilité et un environnement marqué par des taux élevés et le retour des tensions inflationnistes, l’or continue de faire preuve de résistance.
Sa trajectoire montre surtout que son comportement ne dépend plus uniquement des taux d’intérêt : l’or est de plus en plus perçu comme une assurance face aux risques géopolitiques, à l’inflation et aux incertitudes entourant la dette et le dollar américain.
Source: Les Échos, « [Repères brouillés : le grand paradoxe de l’or] », [13/09/2026]